聚酯切片：盈亏线边际徘徊 原料与利润共涨跌

　　纵观2014年全年，聚酯切片的现金流局面整体较去年有所好转，特别是下半年。从图可以得知，5-8月份是聚酯切片亏损幅度最大的一段时间，期间PTA厂家限产保价，一度使得聚酯上游原料强势上涨，聚酯切片厂家面对成本高企、原料供应趋紧，不得不考虑低量生产。进入7月份，下游纺丝又普遍开始进入销售淡季，需求不足，难以长期支撑切片工厂产销。按照8月7日聚酯切片市场主流价9100元/吨，而原料PTA报7500元/吨、MEG7400元/吨计算，此时切片亏损幅度已经达300元/吨。

  下半年，聚酯切片厂家一直处于盈利状态，主要原因还是上游原料的大幅度跳水，使得聚酯下游成本迅速回落。而10月-11月份又恰巧迎来下游采购的旺季，聚酯工厂负荷显著提升，产销明显好转。多数厂家在利润尚可的情况下机器开足。按照11月3日聚酯切片市场主流价7450元/吨，而原料PTA报5450元/吨、MEG6000元/吨计算，此时切片已经扭亏为盈，盈利空间可达200-300元/吨。

　　临近年末，原油下探仍是大概率事件，原料PTA一时难以振作。但面临资金回笼困难等岁末问题，下游此时压价情况较为普遍，切片工厂为了及时出货，在阶段性补货面前顺价出售心理较为浓重。聚酯切片在下游需求逐渐回落过程中，现金流情况沦为盈亏线边缘徘徊。此时部分工厂低价惜售心态显露。

　　涤纶长丝：阻力变助力 原料涨跌成利润多寡关键

　　在上游原料成本面跌势“势如破竹”的情况下，对于2014年涤纶长丝行情走势来说是“阻力”，但是相对来说又是涤丝厂家现金流的“助力”。2014年涤纶长丝现金流情况出现了较好的势头，首先从FDY方面来看，FDY生产厂家在今年大部分时间里均处于盈利的状态，除了在七八月期间一度面临小幅亏损以外；如FDY150D/96F现金流从年初的小幅盈利至年底盈利约在两百多元左右。而2014年以来POY厂家的现金流相对波动略大，但是相对来说盈利仍是占据着主导地位，尤其是在年末期间，其盈利空间有大幅的提升；从常规品种现金流来看，POY150D/48F现金流从年初的小幅亏损至年底盈利五百元左右。另外DTY产品现金流则处于颇为稳固的状态，如其中常规产品DTY150D/48F其盈利状况一直处于良好状态，其盈利空间多在400-900元/吨附近徘徊。

  锦纶：淡季亏损明显，各产品利润差距颇大

　　就利润而言，2014年锦纶丝各产品差距颇大。经过测算显示，FDY产品的年平均利润997.5元/吨，相对收益可观。但DTY和POY产品多处于不同程度的亏损之中，其中DTY年平均亏损达141.5元/吨。

　　从时间来看，淡季使行业亏损的程度更大。纺织行业淡季三季度时锦纶FDY70D的盈利锐减，其季度利润远低于全年平均利润，比全年平均水平低57%。同样的，锦纶DTY的亏损在淡季得到加剧。三季度时DTY70D平均每吨就会亏损370元，相比全年平均亏损超161%。

　　今年，金九银十旺季相对来得比较晚，织造繁忙主要体现在10-11月左右。此外原料在此节点大幅下挫，锦纶丝受益于成本走低和后织造旺季的影响，四季度创收良好，产品基本能微利。其中FDY70D利润可达1274元/吨，居各季度盈利之首。而DTY的亏损大幅下降，相比三季度下降74%。

  涤纶短纤：利润边际 后市危机重重

　　2014涤纶短纤的价格跌宕起伏，因价格一直维持下跌区间，而原料价格相对低位，因此涤纶短纤利润尚可维持。

  尽管在大行业不景气的前提下，涤纶短纤盈利尚有余存。但伴随行业产能的大肆扩张，涤纶短纤的供需矛盾也在加剧。部分下游纱线厂家在未来有转产意向，这在一定程度上也将会相应降低了对原料涤纶短纤的需求量。根据市场传言，例如福建地区一家大厂就有将纯涤纱生产线转产的计划，打算生产涤棉纱或者纯棉纱的举措；另外如江苏地区一家主流纱厂也有将计划部分产线转成生产纯棉纱的打算；此外也有厂家在棉花价格降低的情况下，计划生产混纺纱来增加棉花比例。而从短线来说，年末纱厂以回款为首要任务，产销积极性一般，对于涤纶短纤的采购意愿也难有提升。由此可见，未来涤纶短纤市场低利时代正悄然开始。